中泰证券600918）发表研报以为，对标日本，预造菜具备穿越周期的潜力，向前看20-30年，预造菜或将成为食物生漫空间最大的子范围。中国冷冻诊治食物行业景心胸摇动大，18年行业迎来机缘期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗光阴”开元体育。预测中国餐饮供应链周期，需求层面紧跟原料代价走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。需要层面追踪产能投放情形，静待劣质产能出清与行业凑集度提拔食品。履历3年盈利超募超投，行业扩产速率估计有所放缓。行业进入“缩量时间”后，幼企业资金压力凸显，劣质产能希望加快出清。

　　一食品、近况：中日餐饮供应链周期之辩。对标日本食品，预造菜具备穿越周期的潜力食品，向前看20-30年，预造菜或将成为食物生漫空间最大的子范围。日本冷冻食物BC两端接力伸长，晚于合座经济增速放缓。中国冷冻诊治食物行业景心胸摇动大，18年行业迎来机缘期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗光阴”。

　　二、来因：中国餐饮供应链周期之思。(1)需求端：餐饮端行业内卷加剧与家庭端渠道碎片化使得餐饮供应链企业获利效应和订单需求走弱，行业暴露肯定“顺周期”特点，但照旧持久存正在浸透率提拔机遇。(2)需要端：时间盈利下超募超投开元体育，同时23岁首过热的苏醒预期加快行业扩容，高折摊倒逼厂家“以价换量”。(3)库存端：猪价走势影响经销商收益预期，往年进入旺季后厂家奉陪猪价上涨顺势提价，渠道压库意图较强。4Q23猪价未见明明反弹，行业代价战激烈，减价预期下全链道展示层层去库存。

　　三、预测：中国餐饮供应链周期追踪。需求层面：紧跟原料代价走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。一方面，猪肉等肉类代价侧面反应了终端需乞降消费者采办力，和宏观大周期以及餐饮等消费苏醒水准根基同向转变。另一方面，肉类代价走势影响渠道预期进而感化渠道库存。商酌到Q4是冻品的旺季，Q3末预收款与合同欠债对四序度事迹以及下游订单需求有肯定的前瞻性指引。从龙头公司的体验看，原料代价与景心胸暴露同向转变的趋向。需要层面：追踪产能投放情形，静待劣质产能出清与行业凑集度提拔。履历3年盈利超募超投，行业扩产速率估计有所放缓。行业进入“缩量时间”后食品，幼企业资金压力凸显开元体育，劣质产能希望加快出清。

　　投资提议：紧跟原料代价走势与产能投放情形，静待新一轮周期启动。看好行业持久投资价格，亲近追踪新一轮周期启动食品，2个目标值得眷注：(1)依然完工产能和渠道寰宇化的冻品龙头强者恒强，推选安井食物603345）;(2)具备渠道上风的区域企业促进寰宇化，推选千味央厨001215），眷注味知香605089）。

　　危害提示：宏观经济摇动、墟市比赛恶化、食物安闲题目、考虑讲述行使的公然原料也许存正在讯息滞后或更新不实时。

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